企業(yè)年金解困加速

    隨著稅優(yōu)政策的推出，一直被認(rèn)為是“雞肋”的企業(yè)年金，將逐漸受到企業(yè)管理者的重視。

    12月6日，財政部、人力資源和社會保障部、國家稅務(wù)總局日前聯(lián)合下發(fā)通知，自2014年1月1日起，中國將實施企業(yè)年金、職業(yè)年金個人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策，主旨思想是允許企業(yè)年金個人繳費和企業(yè)繳費部分，在規(guī)定范圍可免征個人所得稅，退休領(lǐng)取時候按照工資薪金收入繳納個稅，真正實現(xiàn)個稅遞延。

    所謂遞延納稅，是指在年金繳費環(huán)節(jié)和年金基金投資收益環(huán)節(jié)暫不征收個人所得稅，將納稅義務(wù)遞延到個人實際領(lǐng)取年金的環(huán)節(jié)，也稱EET模式（E代表免稅，T代表征稅）。對年金供款、年金投資等即期的繳款、運作環(huán)節(jié)不予征稅，僅在最后的給付環(huán)節(jié)征稅。

中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文指出，企業(yè)年金稅優(yōu)政策推動多年，如今企業(yè)年金真的有望成為中國版的401k了，這對國民福祉是個重大進步。

尷尬的現(xiàn)狀

    摩根士丹利華鑫基金(微博)認(rèn)為，此次出臺的企業(yè)年金個人所得稅遞延優(yōu)惠政策借鑒了西方國家的部分制度，類似于似于美國401K計劃，，可以說是初具雛形的中國版401K計劃。

    401k計劃也稱401K條款，是指美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增的第401條k項條款的規(guī)定，該計劃始于20世紀(jì)80年代初，是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養(yǎng)老保險制度，目前401K計劃已經(jīng)成為美國養(yǎng)老保障體系中的重要組成部分。

    中國的企業(yè)年金于2004年5月開始啟動，是一種自愿的“固定繳費”型年金計劃，但由于多種原因，企業(yè)年金在中國發(fā)展?fàn)顟B(tài)并不理想。

    “中國企業(yè)年金的規(guī)模還非常小，個人主要依賴社會養(yǎng)老保險，這與美國的結(jié)構(gòu)有很大不同，美國社會養(yǎng)老保險僅有兩萬億美元，而企業(yè)年金和個人商業(yè)養(yǎng)老保險規(guī)模超過二十萬億美元。中國目前的企業(yè)年金主要集中在國有企業(yè)，民營企業(yè)參與的不多，而且規(guī)模較小?！蹦Ω康だA鑫基金表示，個稅遞延優(yōu)惠政策體現(xiàn)了管理層有意改變中國養(yǎng)老資金的結(jié)構(gòu)，發(fā)展養(yǎng)老保障另一支柱的思維。政策中的稅前抵扣對個人和企業(yè)具有吸引力，預(yù)計會鼓勵更多的民營企業(yè)參與到年金計劃中，而且員工從本身的福利角度也存在相應(yīng)的訴求。

    人社部發(fā)布的《2013年二季度全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》（下稱《摘要》）顯示，截至2013年6月末，中國已經(jīng)建立企業(yè)年金制度的企業(yè)數(shù)量為59362個，參加職工1957.30萬人，積累資金共5366.65億元。

企業(yè)年金的掣肘

    伍海川對騰訊財經(jīng)表示，401K計劃在美國惠及的人口相當(dāng)廣發(fā)，但企業(yè)年金在中國的覆蓋率并不高。

    “這并非是企業(yè)顧忌人力成本上升，而是因為此前在中國設(shè)立企業(yè)年金很可能得不償失?！蔽楹４ㄖ赋觯髽I(yè)年金并不會提高企業(yè)的人力成本，對企業(yè)的人力資源部門來說，會統(tǒng)籌考慮員工的個人人力成本。如果一個員工的月薪是1萬元，那么在有企業(yè)年金的情況下，人力資源會考慮將其中1000元作為企業(yè)年金，將員工的月薪設(shè)定為9000元，這對企業(yè)來說，人力成本并沒有變化。而企業(yè)年金發(fā)展緩慢的原因是各種制度性的安排，使得企業(yè)年金的吸引力較低。

    此前在中國設(shè)立企業(yè)年金，需要政府部門審批，同時在繳費、投資、領(lǐng)取環(huán)節(jié)上均要繳納個人所得稅，這極大地壓抑了企業(yè)和個人的積極性，此外還需要向年金管理人繳納管理費，使得參與者的投資回報體驗不佳。

    《摘要》顯示，2013年6月底，企業(yè)年金實際運作金額5161.40億元，建立組合數(shù)2353個。2013年上半年所有年金計劃累計實現(xiàn)投資收益106.37億元，加權(quán)平均收益率為2.31%，其中收益率超4%的有61只組合；336只收益率位于3%至4%之間；收益率在2%至3%之間的數(shù)量最多，共989只；574只收益率在1%至2%之間，160只收益率為0至1%；虧損的共11只。

    實際上，從平均收益水平來看，企業(yè)年金的年化收益率與存取靈活的貨幣基金持平。目前貨幣基金的年化收益率均在4%至5%之間，并有大量貨幣基金支持T+0的日內(nèi)申贖，并可直接取現(xiàn)或支付，相比之下，企業(yè)年金相形見絀。

    伍海川透露，曾有在華跨國企業(yè)有意建立企業(yè)年金，但了解中國的制度安排后，最終望而卻步，轉(zhuǎn)而設(shè)立儲蓄計劃和類年金，管理靈活，且不需要政府部門審批。

溢出效應(yīng)將顯現(xiàn)

    如今，企業(yè)年金已經(jīng)有了稅優(yōu)制度安排，伍海川認(rèn)為，會有更多的企業(yè)參與進來，尤其是大量的民企，將會壯大年金隊伍。

    “從目前的情況看，在中國設(shè)立企業(yè)年金的企業(yè)，多是央企和跨國企業(yè)，民企占比極小。而在美國，401K的覆蓋率極為廣泛?！蔽楹４ㄖ赋?，目前美國的養(yǎng)老金資產(chǎn)占GDP的20%，而中國僅占GDP的1%?！?/p>

    在養(yǎng)老金的占比中，中國主要以第一支柱的社會統(tǒng)籌資金為主，第二支柱的企業(yè)年金與第三支柱的個人商業(yè)保險占比非常小，而美國相對均衡，第一支柱與第二支柱在養(yǎng)老金中的占比可達到60%以上。

    在美國的401K計劃中，員工個人繳費的占比較高，而在中國，年金中絕大部分是企業(yè)繳費。401K計劃中，企業(yè)提供多種投資方案，員工可以自主選擇，而中國的員工沒有選擇。伍海川認(rèn)為，這是未來企業(yè)年金應(yīng)該去改進的方向，目前的形式很難滿足每個人的風(fēng)險偏好和需求。

    目前，美國的養(yǎng)老金資產(chǎn)是美國最大的金融資產(chǎn)，401K已經(jīng)成為美國資本市場資金的重要來源。而未來，中國的資本市場可能也會受益于企業(yè)年金的發(fā)展。

    摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，由于國內(nèi)的企業(yè)年金體量還很小，而且大多投向債券等固定收益品種，短期來看，對資本市場的利好有限。不過中國版401K計劃的推出，有望加速企業(yè)年金規(guī)模的擴張，而且具有年金管理資格的金融機構(gòu)也會逐步增多，權(quán)益類的投資比重有望逐年加大。未來，豐富和完善養(yǎng)老制度的政策預(yù)計還會陸續(xù)出臺，包括商業(yè)養(yǎng)老保險等。因此，從中長期看，中國版401K計劃有望抬升業(yè)績穩(wěn)定、分紅比例較高的藍籌股的整體估值水平。

本文略有刪減